Phosphate, 29 octobre 2026 : un contrat de 456 000 t sans aucune cargaison CIQ derrière, et l'écart DAP-MAP qui vient de s'inverser aux États-Unis

La Chine a signé plus tôt ce mois un contrat de gouvernement à gouvernement pour fournir au Bangladesh jusqu’à 456 000 t de DAP entre octobre 2026 et janvier 2027. Minimum 280 000 t, une option sur 160 000 t supplémentaires avec une tolérance de 10 %, prix sur formule.

Il n’y a toujours pas une seule cargaison de DAP agréée par le CIQ en Chine.

Voilà tout le marché des phosphates en deux phrases. L’obligation existe, le document n’existe pas, et le marché mondial a commencé à coter cette absence plutôt que le contrat.

Ce que le contrat vaut réellement

Lisez les termes attentivement, car ils expliquent pourquoi personne n’a bougé.

La fenêtre d’expédition court d’octobre à janvier. Cela fait quatre mois, et huit semaines sont déjà passées. L’engagement minimum est de 280 000 t sur une période où les producteurs chinois font tourner le DAP à 45,21 % de capacité dans le Hubei, le Guizhou et le Yunnan, en baisse de 0,66 point sur la semaine, avec le MAP à 36,27 %, en baisse de 3,25 points. Ce ne sont pas les taux d’utilisation d’un pays qui se prépare à exporter un demi-million de tonnes.

Le prix est sur formule. Un contrat à prix formulaire supprime la négociation, pas le risque : il transfère le règlement à une référence qui n’existe pas avant que les cargaisons ne commencent à bouger. Et le tonnage est décrit comme « jusqu’à » 456 000 t, l’élément obligatoire étant de 280 000 t — une structure qui permet aux deux parties de réduire l’engagement sans le violer.

Les intervenants s’attendent à ce que les exportations chinoises de DAP et de MAP restent à l’arrêt pour le reste de cette année, les producteurs privilégiant l’approvisionnement intérieur. Le marché intérieur chinois n’est pas tendu : le DAP ex-works dans le Hubei tenait à ¥4 600-4 700/t et au Yunnan autour de ¥4 500/t, inchangés, sur une demande faible et un programme de stockage hivernal qui n’a pas encore commencé à acheter.

La lecture honnête est donc celle-ci : la Chine a promis un tonnage qu’elle n’est pas encore autorisée à expédier, vers un marché qui a déjà ramené l’offre chinoise à zéro. Quand et si la première cargaison CIQ passe, le prix du DAP ne baisse pas de 456 000 t. Il baisse de tout ce que le marché s’est trompé sur le délai. Ce sont des chiffres très différents, et le second est plus petit.

Le DAP est à vendre. Le MAP, non.

Le mouvement des prix cette semaine se divise nettement selon cette ligne.

Le DAP a baissé. Le FOB chinois a perdu $22/t en haut de fourchette à $870-885/t, soit $11/t sur le point milieu. L’Asie du Sud-Est a glissé de $900-950/t CFR à $900-920/t CFR, et les traders disent désormais que $950/t CFR n’est plus atteignable dans la région. L’Inde a perdu $7,50/t à $883-900/t CFR. Le Pakistan a perdu $6,50/t à $890-900/t CFR. L’indice DAP a reculé de 0,78 point.

Le MAP a tenu. Le MAP chinois 11-52 était inchangé à $790-815/t FOB, le 10-50 inchangé à $740-770/t, le 11-44 inchangé à $670-697/t. Le MAP brésilien 11-52 tenait à $830-850/t CFR. La raison invoquée n’est pas une demande forte. C’est l’absence d’offres : aucune offre, enchère ou transaction nouvelle n’a été rapportée, parce que les producteurs ne détiennent qu’une quantité limitée de matière agréée par le CIQ.

Un marché sans offres n’affiche pas un prix plus bas. Il n’affiche aucun prix, et la dernière évaluation tient. Voilà ce que signifie « le MAP tient » dans une semaine où le DAP est coupé — non pas que le MAP est fort, mais que le MAP est inobservable.

Le seul endroit où le MAP a bougé indique où se trouve la vraie tension. Le MAP marocain a perdu $30/t en haut de fourchette à $822-880/t. Le MAP saoudien a gagné $5,50/t à $812-858/t, et les barges MAP du golfe des États-Unis ont gagné $6,25/st à $818-830/st.

Les États-Unis viennent d’inverser l’écart

Voici le chiffre qui vaut la peine d’être noté.

Les barges intérieures du golfe des États-Unis ont été évaluées à $795-800/st pour le DAP et $818-830/st pour le MAP.

Le MAP est $23-30/st au-dessus du DAP — soit environ $25-33/t. Dans la plupart des marchés, la relation va dans l’autre sens, parce que le DAP contient plus de P2O5 par tonne et constitue la qualité d’importation par défaut. Une inversion n’est pas un signal subtil. Elle signifie qu’un produit manque et que l’autre non, et que le marché paie pour corriger la pénurie plutôt que pour détenir le nutriment.

La cause est intérieure, pas mondiale. Le MAP est la qualité que les mélangeurs américains veulent pour leurs achats d’automne et de printemps, et les barges MAP ont monté tandis que les barges DAP perdaient $5/st. Ajoutez le règlement ammoniac de Tampa pour novembre à $640/t, en hausse de $95/t sur octobre — la première hausse mensuelle après cinq baisses consécutives — et le granulateur américain a à la fois une raison de matière première et une raison saisonnière d’acheter du MAP.

La leçon pour un importateur est directionnelle et inconfortable : les États-Unis manquent de MAP et ont du DAP en excès, et ils paieront une prime pour le premier tout en décotant le second. Quiconque cite un « prix des phosphates » unique cette semaine cite la moyenne de deux marchés qui ont cessé de s’accorder.

L’Inde attend une subvention, pas un prix

Le DAP indien a été évalué à $883-900/t CFR, et le bas de fourchette est fixé par les objectifs des acheteurs et des traders dans les $880. Les offres encadrent le haut : le DAP saoudien à $900-902/t CFR.

Rien ne s’est traité. L’activité était atone avant Diwali, et le marché attend l’annonce gouvernementale de subvention aux nutriments pour la saison rabi. Tant que le niveau de subvention n’est pas connu, un importateur ne peut pas calculer de prix de détail, et un importateur qui ne peut pas calculer de prix de détail ne fait pas d’offre.

Le tableau physique se resserre discrètement. Les stocks portuaires sont tombés à 621 000 t de DAP le 26 octobre, contre 687 000 t une semaine plus tôt — un prélèvement de 66 000 t en sept jours. C’est environ deux semaines de consommation indienne. Les stocks peuvent baisser un moment avant que quiconque panique, mais ils ne peuvent pas baisser de 66 000 t par semaine pendant un trimestre.

Et l’arithmétique ne boucle toujours pas. Du DAP chinois à $870-885/t FOB, un fret Chine-Inde à $25-37/t, et une offre indienne dans les $880 : la matière chinoise ne fonctionne que si elle est achetée au plancher de la fourchette FOB et chargée sur le navire le moins cher disponible. Tant que l’une de ces deux choses n’arrive pas, il n’y a rien à négocier, et c’est exactement pourquoi les appels d’offres continuent d’être annulés — celui de HURL, 50 000 t, a été annulé le 5 octobre, attribué le 9 octobre, et le marché attend depuis.

L’enquête long terme de RCF sur le DAP et le MAP clôt le 14 novembre. Si l’Inde revient ce trimestre, c’est ce document qui le dira.

Un allègement de coûts qui s’arrête à la ligne ammoniac

L’histoire des coûts se partage nettement, et ce partage explique la structure des prix européens.

En baisse : le soufre vers l’Afrique du Nord s’est établi à $845-900/t pour le quatrième trimestre contre $990-1 010/t au troisième, une baisse de $127,50/t. Le soufre de Tampa est tombé à $615/t contre $705/t. La roche phosphatée de Hubei à 28 % a perdu ¥80/t à ¥870-900/t livrée, et les importations indiennes de roche ont reculé sur toutes les qualités.

En hausse : le contrat ammoniac de Tampa pour novembre à $640/t, en hausse de $95/t. L’ammoniac spot mondial est ferme.

Stable : le contrat indien d’acide phosphorique du quatrième trimestre à $1 700/t P2O5, inchangé.

Au total, le coût moyen ammoniac-soufre importé de production du DAP a reculé à $469,05/t en Chine, $478,11/t en Inde et $482,79/t en Afrique du Nord. C’est un allègement réel, et c’est pourquoi le DAP a de la marge pour baisser.

Mais un granulateur européen qui achète de l’acide marchand n’en profite pas. Le DAP Benelux se situe à $954-960/t et le DAP roumain ensaché à $980-1 020/t, tous deux bien au-dessus du FOB chinois, et le Benelux n’a perdu que $5/t cette semaine. L’intrant du producteur européen est l’acide, et l’acide n’a pas baissé. Qui soutient que « le soufre baisse de $127, le DAP doit suivre » cite la moitié de la courbe de coûts et ignore la moitié qui compte pour le vendeur qu’il affronte réellement.

Parallèlement, l’acide phosphorique purifié chinois a perdu $30/t de plus à $1 255-1 275/t pour la qualité industrielle et $1 270-1 290/t pour la qualité alimentaire, sous l’effet de la concurrence entre fournisseurs et d’une suspension CIQ maintenue sur les exportations d’acide industriel et marchand. L’acide chinois devient moins cher parce qu’il ne peut pas quitter le pays. Ce n’est pas non plus un signal de coût mondial.

La logistique se resserre par les deux bouts

Deux contraintes structurelles méritent d’être signalées, car aucune n’apparaît dans un prix aujourd’hui et toutes deux le feront.

La Russie accentue ses coupes ferroviaires vers les ports baltes — une réduction supplémentaire de 25-35 % en novembre par rapport aux niveaux mensuels moyens, après 25 % en octobre. Un engrais qui ne peut pas atteindre un terminal balte ne peut pas être offert, quoi que dise l’évaluation FOB.

La logistique agricole ukrainienne reste étranglée, ce qui supprime purement et simplement la capacité des agriculteurs à acheter des engrais. L’offre de céréales est tendue ; si la logistique s’allège, le grain bon marché de la mer Noire revient sur le marché mondial et emporte l’économie des cultures avec lui. C’est un risque de demande dans les deux sens, et il n’est pas programmé.

Ce qu’il faut surveiller

6-8 novembre, Wuhan. La conférence CPFIA est l’endroit où les producteurs chinois diront tout haut si le sentiment intérieur s’améliore avant le stockage hivernal. S’il s’améliore, l’arrêt des exportations s’allonge, pas l’inverse, parce que des ventes intérieures à ¥4 600/t ex-works battent un netback à l’export qui exige l’accord du CIQ.

14 novembre, RCF. L’enquête indienne long terme sur le DAP et le MAP. Surveillez le volume autant que le prix — une attribution long terme signale que l’Inde entend couvrir la saison rabi à terme plutôt qu’au jour le jour.

La première cargaison chinoise agréée par le CIQ. Pas le contrat. La cargaison. Cette seule cotation réévalue toutes les offres de DAP en Asie, et c’est le seul événement de ce calendrier qui fasse bouger le marché rapidement dans une seule direction.

L’inversion MAP-DAP aux États-Unis. Si le MAP se maintient au-dessus du DAP tout au long de novembre, les mélangeurs américains sont réellement à découvert et le MAP importé a un débouché avec prime. Si elle se normalise, l’inversion était un artefact de fenêtre de réservation et la prime mondiale du MAP n’a aucun plancher sous elle.

Le programme MAP du Brésil vers décembre. Le MAP brésilien est resté plat à $830-850/t CFR sans actualité, un prix porté par l’absence de vendeurs plutôt que par un excès d’acheteurs. Surveillez si les arrivages de décembre se construisent comme l’ont fait ceux de sulfate d’ammonium.

Prix évalués au 29 octobre 2026. Informations de marché issues de nos propres desks et de sources commerciales ; les chiffres sont indicatifs et évoluent quotidiennement. Les conditions sont cotées sur demande et confirmées dans le contrat de vente.