Fosfato, 29 de outubro de 2026: um contrato de 456.000 t sem uma única carga com aprovação da CIQ por trás, e o diferencial DAP-MAP que acaba de se inverter nos Estados Unidos

A China assinou no início deste mês um contrato governo a governo para fornecer a Bangladesh até 456.000 t de DAP entre outubro de 2026 e janeiro de 2027. Mínimo de 280.000 t, uma opção por outras 160.000 t com tolerância de 10%, com preço por fórmula.

Ainda não há na China uma única carga de DAP com aprovação da CIQ.

Esse é todo o mercado de fosfato em duas frases. A obrigação existe, o papel não, e o mercado global começou a precificar a ausência, não o contrato.

Quanto o contrato realmente vale

Leia os termos com atenção, porque eles explicam por que ninguém se moveu.

A janela de embarque vai de outubro a janeiro. São quatro meses, e oito semanas deles já se foram. O compromisso mínimo é de 280.000 t num período em que os produtores chineses operam o DAP a 45,21% da capacidade em Hubei, Guizhou e Yunnan, queda de 0,66 ponto na semana, e o MAP a 36,27%, queda de 3,25 pontos. Essas não são as taxas de operação de um país que se prepara para exportar meio milhão de toneladas.

O preço é por fórmula. Um contrato com preço por fórmula elimina a negociação, não o risco: transfere a liquidação para uma referência que não existe até as cargas começarem a se mover. E a tonelagem é descrita como “até” 456.000 t, com o elemento obrigatório em 280.000 t — uma estrutura que permite aos dois lados reduzir o compromisso sem descumpri-lo.

Participantes do mercado esperam que as exportações chinesas de DAP e MAP sigam paradas pelo resto deste ano, com os produtores priorizando o abastecimento doméstico. O mercado interno chinês não está curto: o DAP ex-works em Hubei ficou em ¥4.600-4.700/t e em Yunnan em torno de ¥4.500/t, sem mudança, com demanda fraca e um programa de armazenagem de inverno que ainda não começou a comprar.

Então a leitura honesta é esta: a China prometeu tonelagem que ainda não tem permissão para embarcar, para um mercado que já descontou a oferta chinesa a zero. Quando a primeira carga com CIQ for liberada, se for, o preço do DAP não cai 456.000 t. Cai na medida em que o mercado errou sobre o atraso. São números muito diferentes, e o segundo é menor.

O DAP está à venda. O MAP não.

A ação do preço nesta semana se divide de forma limpa por essa linha.

O DAP caiu. O FOB China recuou $22/t no teto para $870-885/t, queda de $11/t no ponto médio. O Sudeste Asiático saiu de $900-950/t CFR para $900-920/t CFR, e operadores dizem agora que $950/t CFR não é mais alcançável na região. A Índia caiu $7,50/t para $883-900/t CFR. O Paquistão caiu $6,50/t para $890-900/t CFR. O índice de DAP recuou 0,78 ponto.

O MAP se manteve. O MAP 11-52 chinês ficou sem mudança em $790-815/t FOB, o 10-50 sem mudança em $740-770/t, o 11-44 sem mudança em $670-697/t. O MAP 11-52 para o Brasil ficou em $830-850/t CFR. A razão apresentada não é demanda forte. É a ausência de ofertas: nenhuma oferta, compra ou negócio novo foi reportado, porque os produtores retêm material limitado com aprovação da CIQ.

Um mercado sem ofertas não imprime um preço mais baixo. Não imprime preço, e a última avaliação prevalece. É isso que “o MAP se mantendo” significa numa semana em que o DAP está sendo cortado — não que o MAP esteja forte, mas que o MAP é inobservável.

O único lugar onde o MAP se moveu mostra onde está a tensão real. O MAP do Marrocos caiu $30/t no teto para $822-880/t. O MAP da Arábia Saudita subiu $5,50/t para $812-858/t, e as barcaças de MAP do Golfo dos Estados Unidos subiram $6,25/st para $818-830/st.

Os Estados Unidos acabaram de inverter o diferencial

Aqui está o número que vale anotar.

As barcaças domésticas do Golfo dos Estados Unidos foram avaliadas em $795-800/st para o DAP e $818-830/st para o MAP.

O MAP está $23-30/st acima do DAP — cerca de $25-33/t. Na maioria dos mercados a relação corre ao contrário, porque o DAP carrega mais P2O5 por tonelada e é o grau de importação padrão. Uma inversão não é um sinal sutil. Significa que um produto está curto e o outro não, e que o mercado está pagando para corrigir a escassez, não para ter o nutriente.

A causa é doméstica, não global. O MAP é o grau que as misturadoras americanas querem para as compras de outono e primavera, e as barcaças de MAP negociaram em alta enquanto as de DAP caíram $5/st. Some a liquidação de amônia de Tampa para novembro a $640/t, alta de $95/t sobre outubro — o primeiro aumento mensal depois de cinco quedas consecutivas — e o granulador americano tem ao mesmo tempo uma razão de matéria-prima e uma razão sazonal para dar lance no MAP.

A lição para um importador é direcional e desconfortável: os Estados Unidos estão curtos de MAP e longos de DAP, e vão pagar prêmio pelo primeiro enquanto descontam o segundo. Quem citar um único “preço de fosfato” esta semana está citando a média de dois mercados que pararam de concordar.

A Índia espera um subsídio, não um preço

O DAP indiano foi avaliado em $883-900/t CFR, e o piso está sendo formado pelas metas de compradores e tradings na casa dos $880s. As ofertas marcam o teto: DAP da Arábia Saudita a $900-902/t CFR.

Nada foi negociado. A atividade ficou fraca antes do Diwali, e o mercado aguarda o anúncio do subsídio rabi baseado em nutrientes do governo. Até o nível do subsídio ser conhecido, um importador não consegue calcular um preço de varejo, e um importador que não consegue calcular um preço de varejo não dá lance.

O quadro físico está se apertando em silêncio. Os estoques portuários caíram para 621.000 t de DAP em 26 de outubro, de 687.000 t uma semana antes — um consumo de 66.000 t em sete dias. São cerca de duas semanas de consumo indiano. Estoques podem cair por um tempo antes de alguém entrar em pânico, mas não podem cair 66.000 t por semana durante um trimestre.

E a aritmética continua não fechando. DAP chinês a $870-885/t FOB, frete China-Índia a $25-37/t e um lance indiano na casa dos $880s: o material chinês só funciona se for comprado no piso da faixa FOB e embarcado no navio mais barato disponível. Até uma dessas duas coisas acontecer não há nada a negociar, e é exatamente por isso que os leilões seguem sendo anulados — as 50.000 t da HURL foram anuladas em 5 de outubro, adjudicadas em 9 de outubro, e o mercado espera desde então.

A consulta de longo prazo de DAP e MAP da RCF fecha em 14 de novembro. Se a Índia voltar neste trimestre, é esse o documento que diz isso.

Alívio de custo que para na linha da amônia

A história de custos tem uma divisão limpa, e a divisão explica a estrutura de preços europeia.

Em queda: o enxofre para o Norte da África ficou em $845-900/t no quarto trimestre contra $990-1.010/t no terceiro, queda de $127,50/t. O enxofre de Tampa caiu para $615/t, de $705/t. A rocha fosfática de Hubei a 28% caiu ¥80/t para ¥870-900/t entregue, e as importações indianas de rocha recuaram em todos os graus.

Em alta: o contrato de amônia de Tampa para novembro a $640/t, alta de $95/t. A amônia spot global, firme.

Estável: o contrato indiano de ácido fosfórico do quarto trimestre a $1.700/t P2O5, sem mudança.

No líquido, o custo médio de amônia e enxofre importados para produzir DAP recuou para $469,05/t na China, $478,11/t na Índia e $482,79/t no Norte da África. É alívio real, e é por isso que o DAP tem espaço para cair.

Mas um granulador europeu que compra ácido mercantil não recebe isso. O DAP Benelux está em $954-960/t e o DAP romeno ensacado em $980-1.020/t, ambos muito acima do FOB chinês, e o Benelux caiu apenas $5/t nesta semana. O insumo do produtor europeu é o ácido, e o ácido não caiu. Quem argumentar que “o enxofre caiu $127, o DAP tem que seguir” está citando metade da curva de custo e ignorando a metade que importa para o vendedor contra o qual ele realmente compete.

Enquanto isso, o ácido fosfórico purificado chinês caiu outros $30/t para $1.255-1.275/t no grau industrial e para $1.270-1.290/t no grau alimentício, por conta da concorrência entre fornecedores e de uma suspensão da CIQ que continua sobre as exportações de ácido industrial e mercantil. O ácido chinês está ficando mais barato porque não pode sair do país. Isso também não é sinal de custo global.

A logística está se apertando pelas duas pontas

Duas restrições estruturais merecem destaque, porque nenhuma aparece num preço hoje e as duas vão aparecer.

A Rússia está aprofundando os cortes ferroviários para os portos do Báltico — redução adicional de 25-35% em novembro contra os níveis médios mensais, acima dos 25% de outubro. Fertilizante que não chega a um terminal do Báltico não pode ser ofertado, diga o que disser a avaliação FOB.

A logística agrícola da Ucrânia segue com gargalos, o que suprime a capacidade dos agricultores de comprar fertilizante de qualquer forma. A oferta de grãos está apertada; se a logística melhorar, grão barato do Mar Negro volta ao mercado global e leva junto a economia das lavouras. É um risco de demanda nas duas direções, e não está na agenda.

O que observar

6-8 de novembro, Wuhan. A conferência da CPFIA é onde os produtores chineses vão dizer em voz alta se o sentimento doméstico está melhorando antes da armazenagem de inverno. Se estiver, a paralisação das exportações fica mais longa, não mais curta, porque uma venda doméstica a ¥4.600/t ex-works supera um netback de exportação que exige aprovação da CIQ.

14 de novembro, RCF. A consulta de longo prazo de DAP e MAP da Índia. Observe o volume tanto quanto o preço — uma adjudicação de longo prazo sinaliza que a Índia pretende cobrir a safra rabi à frente, e não comprar no dia a dia.

A primeira carga chinesa com aprovação da CIQ. Não o contrato. A carga. Esse único registro reprecifica toda oferta de DAP na Ásia, e é o único evento deste calendário que move o mercado rapidamente numa só direção.

A inversão MAP-DAP nos Estados Unidos. Se o MAP se mantiver acima do DAP ao longo de novembro, as misturadoras americanas estão realmente curtas e o MAP importado tem um lugar a prêmio. Se normalizar, a inversão foi um artefato da janela de compras e o prêmio global do MAP não tem piso embaixo.

A fila de navios de MAP para o Brasil em dezembro. O MAP para o Brasil ficou estável em $830-850/t CFR sem notícia, o que é um preço sustentado pela ausência de vendedores, e não por um excesso de compradores. Observe se as chegadas de dezembro se acumulam como as de sulfato de amônio.

Preços avaliados em 29 de outubro de 2026. Informações de mercado das nossas próprias mesas de operação e fontes comerciais; os números são indicativos e mudam diariamente. Os termos são cotados por consulta e confirmados no contrato de venda.